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“黑金”风起 反弹、防御一个都不能少
作者:民众期货 来源:民众期货 日期:2018-10-24

  2015年以来,在产能过剩大布景下,受益于2017年供给侧布局性鼎新与环保风暴催化下,国内大宗商品企业盈利持续修复,业绩接连报喜。 近日国资委在央企前三季度业绩发布会上暗示,国企承担了约80%的去钢铁产能使命和70%的去煤炭产能使命,央企在2016-2017年共退出钢铁、煤炭产能别离为1600万吨、6200万吨,本年上半年退出煤炭产能340万吨,化解钢铁过剩产能使命已全数完成。 不管是煤炭、钢铁,亦或是水泥,过了这一轮产能过剩,好日子就会到来,正如2018年以来本钱市场履历深度调整后,政策暖风之下,市场反弹概率大增。 业绩与股价齐飞 在恒生指数大幅调整的2018年,能源股钢铁、煤炭、水泥次要龙头股的走势大幅领先其它行业。截止10月22日收盘,马鞍山钢铁(00323)因业绩持续超预期,资产欠债继续优化,岁首年月以来累积上涨29.48%;水泥龙头海螺水泥(00914)近两个月来更是屡立异高,岁首年月至今累积上涨22.46%,并深受外资追捧,是仅有的为数不多的AH倒挂股;此外,黑金大佬中国神华(01088)股价岁首年月至今仅获得轻细跌幅,可是在业绩大增的2017年,神华昔时分红派息高达243%。 中金暗示,自2015年以来,受供给侧鼎新、环保等要素驱动,大宗商品各板块盈利和现金流显著改善,2018年上半年煤炭、钢铁、水泥上市公司运营勾当现金流较2015年上半年别离添加 129%、128%、271%,且债权净了偿相对运营现金流比例有所上升,派息率相对不变。 image.png 截至2018年6月底,煤炭、钢铁、水泥企业的有息欠债率下降至 66%、64%、53%,水泥行业的资产欠债率最低,煤炭的资产欠债率最高。 强劲的股价走势来历于这些大宗商品的强周期,如钢铁行业从2011年起头吃亏,到2017年供给侧鼎新,熬了6年时间。从本年前三季度来看,大宗商品仍在逐渐走高。 如受益于供给侧布局性鼎新与环保风暴催化下,钢不二价格已升至近八年来的最高点。 煤炭方面,内地本年第三季度煤炭均价同比涨幅达10.9%,专业人士估计第四时度跟着冬储需乞降采购的集中释放,煤价上行速度将加速,估计四时度均价可达670元摆布。 智通财经领会到,近日行业龙头神华再度上调了5500大卡动力煤的现货价钱,10月16日至22日的价钱为668元/吨,较10月1日上涨23元/吨。 神华作为行业的风向标,在其带动下其他大型煤企很有可能上调现货动力煤价钱,短期煤价或无望继续冲高。 从上市公司的业绩来看,智通财经领会到,三季度大部门钢企业绩报喜,其平均增幅达到50%以上。 目前仅有中煤能源发布了第三季度盈捷报告,估计本年前9月净利润同比上升101%—118%,意味着第三季净利润同比增加191%—245%。 中国神华上半年盈利表示较着改善,上半年现金流达240亿,预期息率约5.5%。从神华每个月的发卖及产量环境来看,三季度表示非常优胜,9月份商品煤产量同比增加4.3%,煤炭销量同比上涨11.6%,估计全年大要率会超预期。值得一提的是,神华自上市以来,累计分红派息金额是募集金额的近3倍,达到1915.37亿元,是其累计净利润4463.58亿元的43%。 业内人士暗示,跟着今冬明春的环保限产涉及范畴扩大,供给压力无望缓解,四时度钢价该当处于高位震动运转的态势,上市公司全年业绩增加或进一步看好。智通财经在上周的《智通港股早晓得》提到,钢铁行业上涨的逻辑很清晰,起首是冬季采暖季限产正式起头,且2018年的限产施行范畴和影响的钢铁产能要比2017年要大得多;其次环保要素也有益于产能节制;最主要的一点,近期螺纹钢的期货和现货价钱快速调升,冲击2017年的盈利高点。 中信证券最新研报也有提到,前两周日均建材成交量都在20万吨以上,不管是从企业的订单仍是钢材的成交量都表现了10月需求旺季的特征,且需求端相较于客岁10月也是同比上涨。而供给端方面,11月份后,跟着唐山、汾渭平原等地域的限产将使供应端呈现较大幅度收缩,估计本年采暖季限产使供给端在边际上的收缩力度可能比客岁更强。 对于后期煤炭价钱的走势,投资者需要留意的是,虽然跟着冬天取暖季候到来,煤炭行业将进入需求高峰,可是与钢铁的低库存截然相反的是,煤炭行业库存处于高位,其反弹力度不会像客岁一样强劲,如9月份原煤产量增速超5%,供给增速大于需求,将来新减产能的释放以及需求的变化才是决订价钱的次要要素。 10月作为保守旺季,除了钢铁企业表示较着,水泥企业的订单也较着加强。2016年以来,全国水泥价钱便开启跌价潮,2016全年水泥价钱上涨29.8%,2017年涨幅46.3%,2018年在水泥价钱较2016岁首年月涨幅快要一倍的布景下呈现小幅度回落。 近日,行业龙头再迎政策利好,《水泥行业去产能步履打算(2018-2020)》中暗示前十大企业的水泥和水泥熟料产能集中度别离提拔至60%和70%以上,目前前十大熟料产能占比57%,离70%差距仍大。从区域结构上来看,中国建材(03323)、海螺水泥(00914)营业遍及全国,将充实享遭到此轮水泥价钱的上涨。总之,本年以来,黑金风复兴,但在全球经济弱势苏醒的大款式下,估计大宗商品钢铁、煤炭及水泥全体呈现暖和上涨款式,特别目前大多大宗企业处于低欠债高现金流情况,在产能扩展受限制下,强者恒强,股价大要率会持续走强。