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PTA最新分析:负反馈开启将触发行情拐点?
作者:民众期货 来源:民众期货 日期:2018-08-15

  

 

  在7月2日《短期成本驱动,持久根基面向好》的演讲中,我们认为:长周期看PTA处于产能扩张尾声,上下流一体化成长将实现集中度全财产链同步提拔,供需根基面持久向好确定性较高,而PTA短期行情次要依赖成本端驱动。

  回首市场,7月至今PTA走出了一波超千点的单边上涨行情,其背后逻辑与我们的判断根基分歧。那么接下来,PTA行情将会若何演绎?我们认为,目前PX相对油价较着高估,PTA现货及近月亦处于高估形态,当前价差布局难以持久持续,市场具有估值回归压力,提防负反馈机制触发风险。

  1.行情回首:成本驱动是环节

  7月至今PTA走出了一轮单边上涨行情,背后逻辑成本驱动是环节。因为高油价低库存,PX与PTA构成良性螺旋式共振,原料价钱上涨间接推升出产成本,而人民币汇率的快速贬值进一步放大了这种效应。此外,供应商回购作为行情加快器刺激现货及近月合约实现“超涨”。

  

  2.根基面:供应持续偏紧,现货升水 “新常态”

  三季度PTA安装检修较多,此中宁波逸盛毛病短停,恒力石化1#泊车15天,恒力2#及珠海BP两套安装别离打算在9-10月检修,PTA供应环比难有增量。但反观下流,聚酯上半年新投产305万吨,下半年估计新增233万吨,此中三季度打算投产95万吨,需求端却继续呈现高景气宇。

  

  分析来看,考虑聚酯高开工及新投产,而PTA因检修供给受限,社会库存难以累积,估计三季度PTA供应维持偏紧款式。在低库存布景下,加之供应商回购支持,现货升水盘面或将成为“新常态”。