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软商品“拐点风暴”掀倒谁
作者:民众期货 来源:民众期货 日期:2018-10-22

  巴西,不只是咖啡的最大出产国,也是蔗糖产量和出口量均居世界第一的糖罐国。以美元计价的软商品咖啡、原糖期货,与巴西雷亚尔汇率走势亲近相关。 因为咖啡、原糖期货均以美元计价,巴西商人会参考美元与雷亚尔的比价调理进出口数量,雷亚尔上涨期间,巴西出口商削减出口量,利多咖啡和糖价;反之,出口预期将添加,利空两商品价钱。截至9月中旬,本年以来巴西雷亚尔大幅贬值,白糖(5188, -22.00, -0.42%)、咖啡顺理成章成为投契客做空巴西市场的靶心。对冲基金纷纷涌入咖啡和糖期货的空头阵营,两品种空头持仓一度达到创记载的高程度。 雷亚尔贬值,与美元周期回归不无关系。纵观本年货泉市场,阿根廷迸发货泉危机以来,不少新兴经济体跟着陷入资产抛售潮。在这份名单上,巴西鲜明在列,巴西雷亚尔汇率承压下行。 中国证券报记者统计发觉,本年9月之前,洲际买卖所(ICE)咖啡、原糖期货主力合约最大跌幅别离达27%、31.9%。在咖啡期货下跌尾声的时候,按照美国商品期货买卖委员会的数据,净空头或做空阿拉比卡咖啡价钱的规模,达到了近9万份合约的创记载程度。 这相当于2550万袋咖啡(每袋60公斤),比巴西客岁出口的总量还要大。此中,有2万手空单是在当前1.10-1.15美元的价钱下单,其余7万手则下单价钱更高。阐发师暗示。 不怕其时闹得欢,就怕过后拉清单。短短两个月时间内,两商品已几乎尽数收回失地:近两个月以来,该买卖所咖啡和糖期货价钱强劲回升,咖啡较9月低位反弹近30%,原糖较9月低点大涨37%。 对冲基金空头纷纷回补。数据统计显示,截至10月9日当周,美国ICE洲际买卖所投契性空单持仓在一周之内大减21,897张,因为空头持仓的大幅削减,使得投契性净空头持仓缩减到-100,000张以内。业内人士阐发,该买卖所买卖的其他期货物种如可可、橙汁、棉花(15240, -35.00, -0.23%)均处于中线下跌通道之中,此次空头大幅撤离次要是因为咖啡和糖的大涨行情。 纵观近20年咖啡价钱走势,平均每十年一个周期,上一轮咖啡价钱周期出此刻2000-2010年,探底价在20美分/磅,价钱高峰则出此刻300美分/磅。咖啡价钱弹性很是之大。业内人士暗示。 中国证券报记者察看发觉,目前ICE咖啡期货价钱指数盘桓在120美分/磅附近,处于中等波动区间,前低价钱为97美分/磅,出此刻本年9月份。咖啡价钱何去何从?阐发师认为,这要从供需、天气、地缘政治及货泉等多方面要素进行阐发。起首是供需要素,当咖啡供给大于需求时,理论上咖啡价钱会呈现下跌;当咖啡供给小于需求时,理论上咖啡价钱会呈现上涨。 国际咖啡组织(ICO)最新的咖啡演讲显示,2017/2018咖啡年度(2017年10月1日至2018年9月30日)的世界咖啡产量比上年添加5.7%,达到164.81百万袋(每袋60公斤)。在2017/2018咖啡年度,世界咖啡消费量估计达到162.23万袋,比拟2016/2017年度添加1.8%,但咖啡产量超出昔时消费总量2.58百万袋。 阐发师认为,供大于求是近几年咖啡价钱持续低迷的次要缘由。当供需起头出口缺口的时候,才是价钱反转的机会。其次是气候要素,据领会,咖啡最佳种植不变为15°—23°,一旦超出这个范畴,咖啡产量将遭到影响,此外降雨、虫害、土壤等要素也不容轻忽。此外,世界五大咖啡出产国总量占到全球咖啡产量的七成以上,且这些国度对地缘政治均较为敏感,这也对咖啡价钱带来影响。别的值得一提的是,受货泉要素影响,如上述雷亚尔价钱变化带来的咖啡价钱变更,咖啡价钱常常与美元之间呈负相关关系。 白糖市场来看,从过去的十多年走势来看,白糖价钱呈现三年熊市,三年牛市的周期纪律:起首,2008/2009榨季到2010/2011榨季,郑糖期货上涨220%;其次是从2011/2012榨季起头至2013/2014榨季竣事,期间郑糖跌幅107%;第三轮是在从2014/2015榨季至2017/2018榨季,涨幅75%;第四轮周期始于2017/2018榨季竣事,迄今跌幅跨越30%。 一德期货白糖阐发师李晓威指出,这一轮的熊市还在持续,熊市三年周期的第一年成长成功,新榨季的预期也合适熊市周期的特点。在新旧榨季交替阶段,巴西当局总统换届选举,雷亚尔在此期间大幅上涨,鞭策国际糖价反弹,同时次要食糖国度泰国、印度、欧盟、俄罗斯都呈现了产量预期降低的预期,并且印度的干旱也令其出口和产量遭到影响,情感、根基面和资金都共同的前提下国际糖价迎来快速反弹,9月27日起头持续上涨,接连冲破12和13美分环节压力位,目前反弹趋向仍然在进行。李晓威暗示。 巴西支持要素尚未褪去,近期,印度又给糖价送来利好。据报道,近期在印度第二大糖产区马哈拉施特拉邦,以及相邻的第三大糖产区卡纳塔克邦,迸发了严峻虫灾。本地农户称,大量的蛴螬啃食甘蔗根部。印度西部糖厂协会称,此次虫灾估计将影响全体糖产量。 由此,印度全国联营糖厂联盟(NFCSF)将印度2018/2019作物年度糖产量预估从3550万吨降至3240万吨。 对冲基金大举出场做多。美国商品期货买卖委员会(CFTC)最新演讲显示,截至10月9日当周,对冲基金及大型投契客的原糖净空仓较前周大减45562手,至34322手。此中投契多头头寸削减13117手至178309手,投契空头头寸削减58679手至212631手。总持仓较前周大减63888手至748480手。印度是全球第二大食糖出产国和最大的消费国。不只是印度,巴西、欧盟、澳大利亚相关机构均预测2018/2019榨季糖产量将呈现下降。 福四通国际(INTL FCStone)发布的研报显示,巴西中南部2018/2019年度糖产量料降至2009/2010年度以来低点,为2690万吨。澳大利亚方面称,2018/2019榨季共24家糖厂开榨,截至10月14日累计压榨甘蔗2641.8万吨,估计整个榨季的甘蔗压榨量为3302.6万吨,低于上榨季的3334.9万吨。此外,欧盟委员会也将欧盟2018/2019年度糖产量预估下调至1920万吨。 按照比来的美国农业部演讲,2017/2018榨季国际糖市供应过剩量为4734万吨,同比添加463.5万吨,2018/2019榨季过剩3862万吨,降低872万吨。糖市过剩场合排场改善趋向较着。李晓威阐发,分析来看,2017/2018榨季和方才起头的2018/2019榨季的过剩量都低于预期,也就是说全球食糖市场的供应过剩压力有小幅缓解,将来的四时度和全榨季的环境较为雷同,延续供应过剩的大款式,但四时度的供应压力曾经较前期有所减轻。 国内糖股方面,本年7月中旬以来,南宁糖业股价低迷走势得以缓解,重心有所抬升。在上周郑糖期货走势偏强提振下,上周五,南宁糖业、贵糖股份、中粮糖业涨幅均超2%。近期外盘糖价受巴西、欧盟减产以及雷亚尔升值等要素影响大幅上涨,无望带动国内糖价上扬,建议关心国内糖业股票。兴业证券建议。