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中长期继续空头思路 外围利好因素短期支撑糖价
作者:民众期货 来源:民众期货 日期:2018-10-31

  去金融界首页看看金融界App网站地图投资办事:爱投顾股票开转户盈利宝基金 . 注册 登录 . .. 股票/基金 . 抢手搜刮:贵州茅台华锦股份国海证券赛轮金宇华夏银行 . 国际市场方面,近期原糖大涨,一方面,原糖价钱低位,投资价值激发糖价短期反弹;其次,巴西减产、雷亚尔仍存升值预期以及印度虫害等利好,短期利多原糖。但持久来看,印度、泰国供应量持续添加,印度虫害的影响尚未开阔爽朗,全球过剩环境有所缓解但尚未扭转,囯际糖业组织(ISO)估计,2018/19年度全球糖市料供应过剩675万吨。 国内产销方面,17/18榨季全国食糖产量1031.04万吨,甘蔗糖916.07万吨,甜菜糖114.97万吨。截至2018年9月底,本制糖期全国累计发卖食糖985.88万吨,累计销糖率95.62%。当前北方新糖尚未集中上市,市场糖料供应低于预期,对价钱支撑较强,11月后,南方新糖上市,供应进入高峰期,消费淡季,库存堆集添加,库存压力在资金压力和存储压力的感化下降对价钱带来较强压力。 从进口利润来看私运利润高,进口税90%,外糖11-13美分,配额外进口利润-375-380元/吨,配额内利润在1700-1900元/吨摆布,私运糖每吨利润持久处于高达2000-3000元/吨的程度。17/18榨季私运量较一季度上调了50万吨,恢复至250万吨的预估。 结论:国际方面,巴西减产、雷亚尔仍存升值预期以及印度虫害等利好等利多短期支持原糖价钱;但印度、泰国供应量持续添加,全球过剩环境有所缓解但尚未扭转。国内2017/18年度继续减产,8、9月销糖率好转,短期内,糖价在库存减小、表里持续倒挂、新榨季尚未大量开榨之际,价钱或震动偏强。11月后,进入消费淡季,库存压力加大。此外,私运量较大,配额内进口利润高,糖价仍然面对回调风险。 投资建议:操作上建议短期多头思绪,1901回调做多,单边持久维持空头策略;套利方面,持久看近强远弱,正套为主。 风险峻素:印度加大补助力度、美元兑雷亚尔反弹、国内甘蔗开榨时间提前。 一、巴西减产、印度虫害等利好短期支持糖价,估计中持久照旧承压 国际方面,ICE原糖自2017/18榨季起头后,环绕14.5美分一线震动至2017岁尾,2018年起头,因为印度、泰国等次要食糖国度的产量不竭刷新预期峰值,而且有失控的趋向,国际糖价在此期间一路下行,于8月22日刷新了10合约2007年6月以来的新低后,起头低位反弹。进入9月后,反弹势头照旧延续至9月13日,但此后受根基面拖累,价钱回落。 进入10月,在新旧榨季交替阶段,巴西当局总统换届选举,雷亚尔在此期间大幅上涨,鞭策国际糖价反弹,同时次要食糖国度泰国、印度、欧盟、俄罗斯和巴西都呈现了产量预期降低的预期,并且印度的干旱、虫害也令其出口和产量遭到影响,情感、根基面和资金都共同的前提下国际糖价迎来快速反弹。9月27日起头持续上涨,接连冲破12和13美分环节压力位,目前反弹的趋向仍然在进行。 1、2018/19 年度全球食糖供需过剩压力小幅缓解,但供大于求的款式尚未扭转 2018/19榨季估计全球食糖继续过剩675万吨,过剩压力虽然有小幅缓解(2018/19年渡过剩量预估削减的次要缘由是欧盟和巴西中南部产量下降),但仍然处于过剩周期中,持久看,国际食糖市场的供应压力仍然较大,加上前几年的结转库存,分析库存压力仍然在攀升。 总体来看,17/18榨季和方才起头的18/19榨季的过剩量都低于预期,也就是说延续供应过剩的大款式,但供应压力曾经较前期有所减轻。具体来看,USDA预测,17/18榨季国际糖市供应过剩量为4734万吨,同比添加463.5万吨,18/19榨季过剩3862万吨,降低872万吨。ISO预测,17/18榨季国际糖市供应过剩量为从1051万吨缩减至860万吨,18/19榨季过剩量从850万吨降低至675。 总体来看,17/18榨季和方才起头的18/19榨季的过剩量都低于预期,也就是说延续供应过剩的大款式,但供应压力曾经较前期有所减轻。具体来看,USDA预测,17/18榨季国际糖市供应过剩量为4734万吨,同比添加463.5万吨,18/19榨季过剩3862万吨,降低872万吨。ISO预测,17/18榨季国际糖市供应过剩量为从1051万吨缩减至860万吨,18/19榨季过剩量从850万吨降低至675。 2、巴西制糖比持续下降,出口量降至10年低位 (1)巴西制糖比降至汗青最低程度,巴西糖减产超800万吨 目前巴西产量占全世界的比重约为23%,是世界食糖市场前次要的供应来历。18/19榨季巴西因将更多的甘蔗用于出产乙醇而非食糖,食糖减产超800万吨。Datagro将2018年巴西中南部乙醇产量预估从287.5亿公升上调至301亿公升。巴西甘蔗行业组织Unica 8月27日称,巴西中南部8月上半月糖产量同比下降45.9%制糖比触及汗青低位。9上半月的食糖出产比曾经迟缓提拔至36.6%,处于6月以来的最高比值,较汗青同期最低的15/16榨季的41.47%还低4.87个百分点,截止10月1日的比例又小幅缩减至36.37%,榨季高峰已过,继续大幅波动可能性降低,市场出产比例将继续维持在40%之下的汗青最低程度。 截止9月底的数据也显示出目前巴西的食糖产量较客岁同期的差距越来越大,截止10月1日,巴西中南部18/19榨季累计压榨甘蔗4.58亿吨,比客岁同期降低2.31%,这是开榨以来初次入榨量低于客岁同期的环境,累计产糖2227.3万吨,同比下降24.088%。 截止9月底的数据也显示出目前巴西的食糖产量较客岁同期的差距越来越大,截止10月1日,巴西中南部18/19榨季累计压榨甘蔗4.58亿吨,比客岁同期降低2.31%,这是开榨以来初次入榨量低于客岁同期的环境,累计产糖2227.3万吨,同比下降24.088%。 (2)巴西糖出口量降至11年低位 从巴西的出口环境来看,4月至9月累计出口糖1119万吨,比2017/18年度同期的1607万吨下降了30.36%。巴西农业商业办公室(ATO/ Sao Paulo)暗示因为全球市场糖价钱持续低迷,且出口与国内食糖消费和乙醇出产比拟缺乏合作力,由此估计2018/19年度巴西糖出口量为1960万吨,较2017/18年度的2780万吨大幅下降820万吨,是过去11年来的最低出口量,估计本年度出口原糖1568万吨,精制糖392万吨(原糖值),合计1960万吨。 (3)雷亚尔强势,短期内支持糖价 巴西食糖出口以美元计价,国内以雷亚尔计价。雷亚尔贬值将间接导致巴西制糖成本下降,但出口利润添加,所以贬值期间凡是巴西出产商将加速出产,添加国际食糖供应,同时可能加大在国际市场上的抛售套保,这将对国际糖价走势晦气。巴西货泉持稳或上涨,有益于糖价回暖。 8月初起头美元兑雷亚尔持续提拔,8月30日曾经冲破4.2,在此期间美元相对不变,次要因为巴西国内政局动荡,在巴西总统选举起头之后,左翼带领人被选概率较高,对雷亚尔的提拔感化较强,此后雷亚尔一路升值,第一轮选并未发生无效的成果,第二轮将在10月28日继续,在此期间雷亚尔无望维持强势,对美糖的支持感化也较强,这也是当前市场短期影响最大的要素。 总体来看,全球头号产糖国巴西18/19榨季食糖产量将持续第二年减产,且减产幅度不竭提拔,目前估计将减产827万吨至3060万吨,消费稳中有增,维持在1067万吨,出口大幅缩减860万吨至1960万吨,期末库存同比添加33万吨至125万吨,且政局动荡,雷亚尔弱势款式中阶段性波动较为猛烈,巴西的货泉要素对中短期的糖价影响很是大,而持久趋向上的减产预期也是缓解全球供应压力最为主要的来历。 总体来看,全球头号产糖国巴西18/19榨季食糖产量将持续第二年减产,且减产幅度不竭提拔,目前估计将减产827万吨至3060万吨,消费稳中有增,维持在1067万吨,出口大幅缩减860万吨至1960万吨,期末库存同比添加33万吨至125万吨,且政局动荡,雷亚尔弱势款式中阶段性波动较为猛烈,巴西的货泉要素对中短期的糖价影响很是大,而持久趋向上的减产预期也是缓解全球供应压力最为主要的来历。