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从价格相对强弱挖掘贵金属期现套利机会
作者:民众期货 来源:民众期货 日期:2018-11-05

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  跟着贵金属期现货市场买卖机制的不竭成熟,通过上海金交所、上期所两市价钱的偏离环境参与套利或无机会。基于此,本文通过度析上海金交所、上期所两市贵金属价钱走势的相关关系,测验考试对统一时间的两市价钱相对偏弱方进行买入、对两市价钱相对偏强方进行卖出,来赚取期现回归的收益。 家喻户晓,上期所上市的黄金期货是含金量不小于99.95%的金锭。那么上海金交所买卖标的中能否有与上期所黄金期货标的物等第分歧的现货合约呢?此处汇总了上海金交所AU(T+D)买卖品种的根基材料,别离从合约等第、买卖单元、报价单元、买卖时间、买卖体例等多方面与上期所黄金期货对比。 从下表中的数据可知,上海金交所AU(T+D)合约与上期所黄金期货合约等第相分歧。从买卖时间看,两者的买卖时间段略有分歧。上海金交所黄金现货AU(T+D)合约下战书段买卖收盘时间比黄金期货延迟,到15:30竣事;夜盘比黄金期货提早开盘,于19:50开盘。 此外,在买卖体例上也具有差别。与黄金期货采用的现货实盘撮合分歧,黄金现货AU(T+D)采用延期交收买卖,即没有交割时间刻日的限制,客户能够选择合约买卖日当天交割,也能够选择延期交割。需要留意的是,延期交割发生的延期弥补费由卖方领取仍是由买方领取,是受市场交收申报量之差决定。当空头申报的交货量小于多头申报的收货量,空头方需领取延期弥补费给多头方,反之亦然。 与黄金类似,在两市买卖法则对比中,也找到了与上期所白银期货相婚配的白银现货合约AG(T+D)。在合约等第上,两者标的都对应的是成色不低于99.99%的银锭。除了在买卖手续费、买卖体例、买卖时间上具有差别外,在买卖单元上也具有分歧。白银现货AG(T+D)买卖单元为1千克/手,而白银期货AG.SHF买卖单元为15千克/手。 既然两市买卖细则中具有诸多分歧,那么能否会对贵金属期现套利发生较大影响呢?从理论上讲,期现套利具有是以期现价钱回归为前提的,而只要当期现合约标的分歧,才能确保跟着期货交割日临近期现价钱将回归分歧。至于市场买卖细节,好比,买卖时间、买卖体例、买卖手续费的差别等带来的影响,鄙人文回测过程中有具体阐发。总的来说,当期现合约标的等第分歧时,买卖细则的细微差别对期现套利的可行性影响无限。 下面以黄金为例,统计黄金期货从上市以来至2018年10月16日的日收益率序列,计较这段区间收益率分布特征中均值为0.00788%,尺度差为1.14%,峰度为4.71,偏度为-0.35。比拟正态分布,呈现高峰负偏的形态,这是由于市场中风险厌恶者占大大都,这类人群对价钱下跌的敏感性更高。当市场情况变差,风险厌恶者急于抛售资产使得价钱下降,发急情感添加,继而激发更严峻的下跌风险。因而,金融产物的收益率分布往往呈现负偏,而难以找到一个完满的正态分布。 那么能否就要否认正态分布模子在金融资产阐发中的使用了呢?未必尽然,缘由有二:一是从核心极限制理可知,肆意一个总体的样本平均值城市环绕在全体平均值四周呈现正态分布;二是因目前尚未找到更好模仿收益率分布形态的模子,而且按照上文测算的成果,在必然的误差范畴内,有来由认为黄金期货日收益率接近正态分布,即黄金价钱从命Log正态分布。以此类推,白银价钱也从命Log正态分布。 测算2008年1月9日以来上海金交所、上期所黄金Log价钱比,当价钱比偏离阈值较远,有来由认为大要率回归到均值附近,开平仓信号由此设立。在参数设置上,期现两头别离开立账户,初始资金各50万元,资金利用率为15%,买卖包管金都固定为10%。在买卖手续费上,上期所黄金期货为10元/手,而上海金交所黄金现货手续费为成交金额的万分之二,而且延期弥补费为合约市值的万分之一点七五,按天然日向多空申报量较低一方收取。此外,因期货合约有到期日,此处不考虑交割,所以在到期日前一个月,对期货合约进行移仓换月。