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利多犹在 “醇醇”欲动
作者:民众期货 来源:民众期货 日期:1970-01-01

  近期甲醇持续下跌,从10月25日起头,回调幅度达到10%以上,29日以至全线跌停。其实从全体化工板块看,国庆之后都有必然幅度的回调,只要甲醇桂林一枝,此次也能够认为是一轮补跌行情。 一、下流回落拖累上游 国庆节后,甲醇下流遍及价钱下滑。比拟10月10日,PE下跌10%,PP也下跌了8%摆布。其他甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、DMF、无机硅价钱也有分歧程度下跌。在这种环境下,甲醇因为进口削减等一系列缘由并没有较着的下跌。颠末一段时间上下流的博弈。市场通过下流减产倒逼上游价钱回落。 原料的持续高位并非功德,正常的甲醇市场该当及时获得时间的批改,最终使得下流倒逼原料去成本去利润。这种自上而下再自下而上的循环往复的倒逼活动也是维持全体财产链均衡所需要的。 二、前期利多要素仍在 本年下半年甲醇持续坚挺,价钱也不断维持高位的两个次要缘由:进口大幅下滑、内陆运输成本拉大,其实并没有获得处理。反而有更严峻的趋向。 1、进口继续下滑 进口甲醇是华东甲醇的主要来历。2017年有813万吨,月均67万吨。可是本年下半年起头,进口量呈现较着下滑,2018年5月至9月,5个月中呈现4个月出口大幅下滑的环境。仅有8月进口量呈现回升。全年至今总进口552万吨,月均进口61万吨。在甲醇需求年均连结8%摆布增速的环境下进口呈现较着下降对沿海地域价钱起到了很大的支持感化。 瞻望后期,我们认为进口下降的趋向仍会延续,次要基于三点缘由做出这个判断:1、人民币持续贬值导致进口吃亏;2、伊朗货源削减;3、CFR东南亚价钱持续高于CFR中国主港。 瞻望后期,我们认为进口下降的趋向仍会延续,次要基于三点缘由做出这个判断:1、人民币持续贬值导致进口吃亏;2、伊朗货源削减;3、CFR东南亚价钱持续高于CFR中国主港。 起首,人民币方面是前期进口大幅下降的次要缘由,近期跟着美元指数的持续强势,人民币处于不竭贬值过程中。跟着口岸现货甲醇的下跌,套入CFR完税价后每吨进口吃亏300元。 其次,有动静称昆仑银行将从11月1日起遏制与伊朗的人民币结算。因为此前其他银行都曾经封闭与伊朗的买卖渠道,只要昆仑银行保留人民币结算通道。至此国内商业商及下流厂家将只能通过以货易货的体例与伊朗展开商业,这将极大添加买卖成本和难度。 最初,18年5月之后,CFR中国主港价就显著低于CFR东南亚价钱。导致除持久协约货源以外的现货货源难以流入中国,以至在8、9月份呈现大量转口商业。此中8月出口4.5万吨,9月6.8万吨。大大跨越往年。 2、内陆运输成本拉大 本年以来原油大幅上涨,柴油价钱比拟同期也上涨了2000元/吨摆布。此前主产地内蒙至华东运输价钱大约在550元/吨摆布,此刻成本大约上涨了75元/吨。加之跟着冬季的临近,因为气候缘由导致的运输限制及平安查抄带来的运费添加,套利价差进入季候性的高点。预期进入11月底12月初,运输费用可能会达到650-700的高点。进一步削减口岸的货源。 三、结论 颠末阐发我们发觉,近期甲醇的下跌次要缘由在于下流价钱下跌反向传导而成,其本身的根基面并没有发生大的变化。而颠末此次下跌,其和下流的利润分派关系也曾经理顺。在进入季候性上涨周期后,我们认为此刻是一个很好的入场机遇。考虑到此刻甲醇主力1901持仓较大,前期多头尚未认输离场,价钱还没有见底的迹象。建议期待持仓回落至80万手附近,颠末一段时间筑底后,多单介入。